好意思联储参加降息周期正规赌足球的软件，好意思债收益率却大幅飙升，阛阓到底在订价什么？

1月8日，好意思国诺贝尔经济学奖得主、著名经济学家保罗·克鲁格曼发布著作示意，尽管好意思联储启动降息，但长久利率（如5年汽车贷款、10年公司债券、15年或30年典质贷款利率）却上升了，与短期利率（如好意思联储基金利率）的变化标的违反，这种方式是前所未有的。

克鲁格曼建议，长久利率的上升，比如10年期好意思债利率，可能反应了一种可怕的、暗暗推广的怀疑，那便是特朗普骨子上信托他所说的那些对于经济政策的猖獗话，而况有可能付诸本质。

克鲁格曼示意，债券阛阓的反应标明投资者一经启动预思到这些政策带来的通胀压力，从而更变了对将来好意思联储政策的预期：

如果他真实履行了这些政策中的任何紧要部分，好意思联储彰着将不得不暂停进一步降息。骨子上，好意思联储可能会以为有必要再次加息。

但鉴于特朗普可能会要求好意思联储络续降息，克鲁格曼认为，如果好意思联储最终屈服于这种压力，那就意味着利率会进一步上升，而不是下落：

许多经济学学生皆知说念，理查德·尼克松在1972年大选前曾迫使好意思联储保持低利率，尽管通胀问题愈发严峻。最终，这导致了通胀和利率的飙升。

如果债券投资者启动挂牵特朗普2.0的猖獗，为什么股市却在飞腾？

克鲁格曼给出两个可能的讲明：

第一个是，股票投资者和债券投资者并不换取；前者愈加厚谊化，更容易受理性身分影响。寰宇皆知说念对于迷因股票的事，它们因为搪塞媒体的狂热而暴涨。至于迷因债券，我倒是没传奇过。

第二个讲明是，股市最近的飞腾骨子上突出狭小。不错说，这主若是因为东说念主工智能的影响。说念琼斯指数不错看作辱骂AI经济的代表，它一经险些抹平了特朗普效应的涨幅。

以下为著作全文：

好意思联储在2021-2022年通胀激增之后，通过大幅进步利率作念出了回话。即便到2023年底，通胀一经接近好意思联储设定的（淘气的）2%方针，好意思联储依然保管了高利率很长一段时间。但是，好意思联储终于在旧年9月启动降息。那么，你是否感到少量缓解呢？

大略莫得。好意思联储只截止短期利率——骨子上，它的方针是联邦基金利率，即银行断绝夜贷款的利率。但是，实在影响东说念主们活命的利率是长久利率：比如5年期汽车贷款、10年期公司债券，或者15年或30年期的典质贷款。而有一件意旨的事发生了：这些长久利率竟然飞腾了。自好意思联储启动降息以来，基准的10年期好意思国国债利率飞腾的幅度，适值与联邦基金利率下落的幅度大要换取。

这种不合前所未有。正如阿波罗公司托尔斯滕·斯洛克在周二的一份回报中指出的，频繁当好意思联储降息时，长久利率会至少有所下落：

因此，咱们目下看到的情况相等颠倒。斯洛克说：

阛阓在告诉咱们一些事情，对于投资者来说，了解为什么长久利率在好意思联储降息时上升是至关紧要的。

那么，我认为这里有三种主要的讲明：

阛阓是阛阓，理所虽然。

挤压临了那少量通胀很贫困。

债券阛阓启动怀疑特朗普确乎信托他对于经济政策所说的那些猖獗话，并会付诸本质。

我缱绻为第三种不雅点辩白，尽管我也了了这可能仅仅过于乐不雅的思法。

短期利率和长久利率的不同，以致两者朝着违反的标的变化，并莫得什么矛盾。聘请短期投资如故长久投资的投资者，骨子上老是在对将来利率进行押注。举例，到2024年底时，1年期按期进款的利率平均为1.76%，而3年期按期进款的利率则为1.43%。这是否意味着1年期按期进款更具诱惑力？如果你展望将来利率会下落，那么反而应该赶早锁定阿谁1.43%的利率。

是以，如果长久利率在好意思联储降息的同期上升，可能是因为投资者上调了他们对将来好意思联储利率的预期。那么，他们为什么会这样作念呢？

你不应该默许阛阓老是正确的，尤其是不可认为阛阓知说念咱们其他东说念主不知说念的事情。约翰·梅纳德·凯恩斯也曾对阛阓订价的“脆弱性”发表过真切且优雅的不雅点，认为阛阓经常疏远长久身分。尽管他的大部分叙述更适用于股市而非债市，因为债市经常愈加郑重。但债券投资者毕竟亦然在押注将来的宏不雅经济走势，而他们掌捏的信息与每一个懂得使用FRED（联邦储备经济数据系统）的经济学家相差无几。

尽管如斯，我仍然听到好多对于通胀降温比许多经济学家预测的要容易得多的规划——咱们不该健忘那些宣称要截止通胀需要五年6%清闲率的不雅点——但目下有不雅点认为，通胀可能会停滞在2.5%到3%之间，而非回落到2%。这个说法是否准确？

嗯，我花了不少时间阅读经济学家们试图默契数据，估算潜在的通胀率；它是2.8%？2.4%？如故2.1%？我我方也作念过一些这样的责任。但是目下我以为，咱们就像是一些在阵一火的山羊内脏中寻找预兆的占卜师。

不外，值得一提的是，企业，尤其是那些比咱们浅显东说念主更接近阛阓的东说念主，似乎并不认为通胀降温会在短期内停滞：

这就引出了第三点：长久利率的上升，比如10年期国债利率，可能反应了一种可怕的、暗暗推广的怀疑，那便是唐纳德·特朗普骨子上信托他所说的那些对于经济政策的猖獗话，而况有可能付诸本质。

望望最近几天的动态。《华盛顿邮报》的杰夫·斯坦报说念说，特朗普身边的东说念主计较推出一系列相对有限的战术性关税，而不是他一贯应允的对统统国度发动碎裂性营业战；特朗普马上回话，发帖称这一报说念是“假新闻”，并宣称他确乎缱绻对每一个国度和统统商品征收高额关税。

简而言之，音书起原： “特朗普并不像看起来那么猖獗。” 特朗普： “是的，我便是！”

然后，为了捣毁任何怀疑他可能比名义看起来更默默的思法，特朗普召开了一场新闻发布会，他在会上似乎建议要团结加拿大，可能还要入侵格陵兰，夺取巴拿马运河，并将墨西哥湾更名为“好意思国湾”。今天黎明，CNN报说念称特朗普正在研讨晓示国度经济进犯状态——一个清闲率低、通胀也很低的国度！——以此为借口大幅进步关税。

这与利率有什么联系呢？经济学家险些一致认为，特朗普所晓示的高关税、减税和大边界终结犯罪外侨的政策议程将极具通胀压力，尽管这种影响可能不会坐窝裸露；不管特朗普作念什么，通胀可能在本年的大部分时间里仍然保持较低水平。但是，如果他真实履行了这些政策中的任何紧要部分，好意思联储彰着将不得不暂停进一步降息。骨子上，好意思联储可能会以为有必要再次加息。

确乎，特朗普——昨天刚刚宣称利率仍然过高——如果好意思联储加息，他信服会大发雷霆。骨子上，他可能会要求好意思联储络续降息。而研讨到险些统统紧要的好意思国机构皆在勾通我方，咱们真实能详情——真实，真实详情——好意思联储能够保管独处性吗？咱们能思象好意思联储官员在MAGA援助者冲进埃克尔斯大楼时藏在办公室里吗？骨子上，咱们是不错思象的。

但如果好意思联储最终屈服于这种压力，那就意味着利率会进一步上升，而不是下落。许多经济学学生皆知说念，理查德·尼克松在1972年大选前曾迫使好意思联储保持低利率，尽管通胀问题愈发严峻。最终，这导致了通胀和利率的飙升。

但你可能会问，如果债券投资者启动挂牵特朗普2.0的猖獗，为什么股市却在飞腾？

我不错给出两个可能的讲明。第一个是，股票投资者和债券投资者并不换取；前者愈加厚谊化，更容易受理性身分影响。寰宇皆知说念对于迷因股票的事，它们因为搪塞媒体的狂热而暴涨。至于迷因债券，我倒是没传奇过。

第二个讲明是，股市最近的飞腾骨子上突出狭小。不错说，这主若是因为东说念主工智能的影响。说念琼斯指数不错看作辱骂AI经济的代表，它一经险些抹平了特朗普效应的涨幅：好了，我不思把这个问题推得太远，部分原因是我不思堕入动机性推理的陷坑。咱们这些对特朗普崛起感到怯怯的东说念主，虽然但愿他能在阛阓中受到惩办，但咱们不应期待坐窝就能看到收效。特朗普经济妄思的遵守，可能要几年后时刻裸露。

但即便好意思联储降息正规赌足球的软件，利率上升有时一经是将来走势的一个早期信号。

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